犀牛之星9月7日讯，力王股份（831627）今日登陆北交所。资料显示，力王股份发行价格为6.00元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资424.73亿元，获配比例0.31%。

(资料图)

犀牛之星APP显示，力王股份是一家专业从事环保碱性锌锰电池、环保碳性锌锰电池和锂离子电池的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品广泛应用于电动玩具、智能家居用品、医疗器械、户外电子设备、无线通讯设备、数码产品、电子烟等多个领域。

公司系列产品

截至2022年12月31日，公司已取得授权专利52项、其中发明专利7项、实用新型专利45项，发展并打造了具有自主知识产权的“Kendal”品牌，目前公司已成为广东省专精特新企业。

公司授权专利

一、锌锰电池为拳头产品，锂电池业务增速较快

业绩方面，2020年-2022年，公司营业收入分别为4.02亿元、4.69亿元、5.5亿元，近2年CAGR为16.88%；归母净利润分别为5207.11万元、4040.73万元、3781.65万元，近2年CAGR为-14.77%。

从主营收入构成来看，公司主要业务包括碱性电池、碳性电池、锂电池、其他电池。2022年碱性电池销售额最高，达到2.96亿元，占总销售额55.19%；其次是碳性电池，销售额为1.01亿元，占总销售额18.9%。锂电池业务销售额从2020年的5785.72万元增长至2022年的13136.51万元，CAGR为50.68%，增速较快，且营收占比逐年上升。

公司主营业务收入构成

公司锌锰电池产品主要通过OEM模式生产销售，自有品牌销售占比较小。公司自有品牌的知名度和影响力有待提高，市场份额还有较大发展空间。

客户方面，2022年公司前五大销售客户分别是深圳市比苛电池有限公司、深圳市爱卓依科技有限公司、深圳市汉清达科技有限公司、深圳东灏兴科技有限公司、ROCKET。

2022年公司前五大销售客户

二、行业概况

1.锌锰电池稳定增长

锌锰电池的优点是价格便宜、电压稳定、使用方便，因此在日常生活中得到广泛应用。然而，锌锰电池也存在一些缺点。首先，它们的能量密度相对较低，这意味着它们不能提供与其他类型的电池相同的电力水平。其次，锌锰电池的使用寿命相对较短，因为锌筒会逐渐被消耗。

同时，锌锰电池行业的竞争较为激烈。全球范围内有许多拥有自有品牌的大型电池制造商，如日本的松下、东芝，美国的金霸王，中国的南孚等。此外，锌锰电池还面临着来自其他类型电池的竞争，如锂离子电池和镍氢电池等。为了保证竞争力，锌锰电池厂家需要不断创新，开发新型电池以提高性能和降低成本，以此来满足不断变化的市场需求。

目前我国已成为全球第一大锌锰电池制造国，近年来锌锰电池总产量保持了小幅波动、总体平稳增长的态势。根据工信部数据，2021年度全国原电池及原电池组（锌锰电池为主）产量411.2亿只，同比增长0.7%。

出口方面，根据中国化学与物理电源行业协会数据统计显示，碳性锌锰电池方面，2021年我国碳性锌锰电池出口量为144.99亿只；2021年我国碳性锌锰电池出口额为6.52亿美元。

碱性锌锰电池方面，根据中国化学与物理电源行业协会数据统计显示，2021年我国碱性锌锰电池出口量为145.03亿只，同比增长10.16%；2021年我国碱性锌锰电池出口额为13.03亿美元，同比增长9.4%。

2.锂电池营收主要来自于电子烟

根据招股说明书，公司电子烟客户销售收入及占比逐渐提升，2022年占锂电池销售收入的比例为99.67%，占主营业务收入的比例为24.34%。锂离子电池通常用于电子烟的烟杆部分，可以提供较高的能量密度和较长的使用寿命。

电子烟市场在过去近十年里取得了快速发展，尤其是在欧美市场。随着电子烟产品设计和功能的不断创新，在模拟传统香烟味道和口感技术上不断进步的同时，电子烟本身具有的可玩性和文化属性也在不断加强，电子烟在香烟领域的渗透率持续提升。

但近年来随着电子烟市场的快速发展使市场上出现了大量的电子烟品牌和产品，导致了部分市场饱和度的提高，加剧了竞争。而市场参与者众多也让越来越多的国家和地区开始加强对电子烟的监管，如美国食品药品监督管理局（FDA）已经开始对电子烟加大监管力度，我国也出台了《电子烟管理办法》及强制性标准。政策监管提高了电子烟行业的准入门槛，也对电子烟市场带来了冲击。

从锂电池整体市场规模来看，2020年全球锂离子电池市场规模约为535亿美元，同比增长19%，出现加速增长态势；根据市场研究机构Markets and Markets发布的报告，预计到2025年全球锂二次电池市场需求将增至944亿美元。

三、同行业对比

和同行业上市公司毛利率相比，公司近3年毛利率维持在20%左右，2022年毛利率为16.18%。同行业上市公司——长虹能源（836239）、野马电池（605378）、浙江恒威（301222）的毛利率分别是15.5%、17.15%、25.3%。

同行业上市公司业绩对比

招股书显示，本次公司拟募资2.29亿元，资金将用于环保碱性锌锰电池扩建及智能化改造项目、研发中心建设项目、补充流动资金等。项目建成投产后，将有利于顺应行业政策发展趋势，促进公司的可持续发展。

公司IPO募投项目